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光伏行业周期
产业的发展周期，可以大致上分为4个阶段：0-1的试验阶，1-10的快速裂变期，到后面10-100的稳定增长期，然后最终会迎来这个行业周期的终点——衰退期。
而每个阶段需要关注的重点是需要区别对待的，到目前为止，光伏已经经历了前面两个阶段的发展，已经开始逐渐过度到第三阶段。
对于这一阶段来说，整个行业普涨的格局已经过去，除了要更加关注各个细分赛道的龙头，另外还需要关注的就是新技术的发展情况。
而对于光伏这个行业来说，核心技术主要关注的是光电效应的转换率。
电池经历了铝背场BSF电池(1代，2017年以前)→PERC电池(2代，2017年至今)→PERC+/TOPCon(2.5代)→HJT电池(3代)→IBC电池(4代，可能潜在方向)→钙钛矿叠层电池(5代，可能潜在方向)。
目前光伏电池分为两种，分别为P型和N型，区别就在于前者硅片中掺杂了硼元素，后者掺杂了磷元素，而钙钛矿距离商业量产还有比较长的距离。P型电池制备技术有传统的AL-BSF（铝背场）和PERC技术。N型电池制备技术较多，包括PERT/PERL、TOPCon、IBC和HJT（异质结）等。
目前P型电池是现在的主流光伏电池，市占率超过了85%。而P型电池又分为两种，BSF电池和RERC电池，前者是2020年前绝对的主流，后者是目前绝对的主流，两者出现角色变换的时间是2016年，也是在这个过程中量能的转换才从原来的不到20%提升到23%。
N型电池分为TOPCon、HJT、IBC三种，它们的量能转换效率大概在25.5%，此P型电池高出2个点左右，考虑到行业周期的发展，电池效率的转换其实就是一场淘汰赛，那么可以预期到未来N型电池会逐步占领掉原油的P型电池的市场份额，因此还是这个细分的分支未来一定还是要有比较大的发展空间。N型电池未来的市场，据权威预测到2030年，N型电池的市占率将达到56%左右。
虽然说N型电池有三种，但现在得到商业普及和应用的就只有TOPCon和HJT，而从现在的市场来看，TOPCon电池的投资量更大。
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TOPCON和HJT电池对比
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图：TOPcon&HJT工艺路线
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2、HJT相比TOPCon短期成本较高，中长期降本空间大
目前以隆基、晶科、天合为代表的传统头部企业押注TOPCon，而以华晟新能源、钧石能源、晋能等新势力则在HJT上更为积极。为什么会出现这种问题呢？最主要的还是成本问题，传统头部企业可以将原有的RERC产线稍加改造就可升级为TOPCon产线，而改造成本每GW不超过0.8亿元，这样不仅降低了新设备的投资成本，也避免了旧产线沦为沉没成本，可谓一举两得，所以传统厂商都选择大力押注TOPCon。
再来看看HJT的企业，这些新势力想要弯道超车积极布局是不是有点难呢？其实不然，就目前而言TOPCon和HJT并无绝对的优劣之分，并且技术成熟度都不高，可以说都有机会，从短期来看，TOPCon的机会更大，空间也更大，但从中长线的角度来说，HJT的转换效率更高，HJT相比于TOPCon降本空间更大。所以短期还是可以更多关注TOPCon电池的投资机会。从目前的情况来看，由于成本的问题，HTJ的电池的投资都出现了推迟，在2022-2023年为TOPCon扩产大年。
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TOPCON核心标的
1.聆达股份：公司于2020年收购金寨嘉悦新能源切入TOPCon电池制造业务，同年嘉悦新能源二期5GWTOPCon电池项目正式启动。
2.钧达股份：公司于2021年开始收购捷泰科技，后者投资建设16GW高效太阳能电池片项目，首期年产8GW光伏电池项目采用N型TOPCon技术路线，目前项目正在加速推进，将于2022年内实现达产。
3.捷佳伟创：公司于2022年连续中标全球太阳能头部客户的PE-Poly路线的TOPCon电池项目，中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD正背膜等，体现公司的TOPCon设备龙头地位稳固。
4.海目星：公司于2022年4月15日中标晶科能源规模级TOPCon激光微损设备项目，印证其在TOPCon设备领域突出竞争力。
5.帝尔激光：公司在TOPCon领域布局前端激光硼掺杂、后端激光开槽，其激光转印技术能在TOPCon制造中大幅降低银浆耗量。
6.金辰股份：公司与中科院宁波材料所展开战略合作，探索出用管式PECVD装备实现TOPCon光伏电池核心材料“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”的制备。
下面是中泰证券的盈利预测：
END
原文始发于微信公众号（光伏产业通）：TOPCON和HJT电池谁更胜一筹