4月13日晚，双良节能发布业绩快报，经初步核算，2022年度公司实现营业总收入144.76亿元，同比增长277.99%；净利润9.57亿元，同比增长208.43%。
截至2022年12月31日，该公司总资产219.43亿元，同比增长144.05%；归属于上市公司股东的所有者权益68.29亿元，同比增长183.84%。
双良节能称，报告期内，公司营业总收入、营业利润、利润总额、净利润、扣非净利润变动幅度超过30%，主要系在公司传统节能节水业务稳步增长的基础上，光伏行业景气度高升，多晶硅料产能扩产潮带来公司多晶硅还原炉系统业务销售快速增长。
此外，公司大尺寸单晶硅片业务爬坡顺利，产销两旺，为公司快速贡献可观的利润。
高端装备和光伏材料业务双轮驱动模式下，双良节能2023年一季度依然延续了业绩高增的趋势。
13日晚间该公司同时披露的一季度业绩预告显示，期内双良节能预计实现净利润4.7亿元到 5.2亿元，与上年同期相比，将增加3.49亿万元到3.99亿元，同比增长288.86%到330.23%；扣非净利润为3.7亿元到4.2亿元，与上年同期相比，将增加2.69亿元到3.19亿元，同比增长266.71%到316.27%。
对于2023年一季度业绩预增的主要原因，双良节能表示，期内公司节能节水装备受客户节能减排需求的驱动销售稳定增长，多晶硅还原炉及其撬块等新能源装备订单开始交付。
同时公司40GW大尺寸单晶硅业务产能爬坡顺利，单晶硅片盈利大幅提升叠加公司第一季度产能快速释放带动相关业务利润增加。此外，报告期内公司收到政府给予的政府补助，增加了净利润。
4月13日晚间，双良节能还披露，全资子公司双良新能科技（包头）有限公司于近日收到国能（北京）国际经贸有限公司（下称“采购代理机构”）送达的《成交通知书》。
据披露，项目名称为电力工程国能龙源电力（001289）技术工程有限责任公司内蒙古新能源红泥井200MW光伏区B标段PC项目，采购机构为国能龙源电力技术工程有限责任公司。
项目采购范围为光伏组件，预计成交总金额3.55亿元，占上市公司2021年度经审计营业收入比重为9.28%。
双良节能称，若组件项目签订正式合同并顺利实施，预计对公司未来业绩有一定积极影响。
不过该公司也同时提示，尚未与采购机构签署正式合同，合同主体可能会发生变更，合同签订和合同条款尚存在不确定性。
公司实行节水节能&光伏能源双驱动战略。
公司成立于 1982 年，伴随着 1985 年第一台澳冷机的成功研发，公司逐步成长为国内澳冷机领域的龙头。
在江阴成立澳化鲤制冷机厂并生产出我国第一台拥有自主知识产权的澳化鲤制冷机，随后参与制定了澳化鲤制冷机国家及行业标准。
2003 年，在上交所成功上市；随后横向拓展澳冷机、换热器、与空冷器等新业务，经过多年的投入和积累，已发展成为行业领军企业。
2008 年公司进军新能源领域，2015 年将多晶硅还原炉业务置入上市公司主体，目前已成为国内最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地，且在技术上持续引领行业发展；
公司以多晶硅还原炉设备作为产业锚点，逐步向下游单晶硅片、光伏组件延伸。
2021年成立双良硅材料(包头) 有限公司切入硅片环节，2022年2 月与包头市政府签约推进 40GW 单晶硅项目二期落地建设:经过四十年的发展,公司以绿色环保为己任，在“节能节水、光伏新能源”领域形成数字化智造、服务型制造的核心竞争力，逐渐成长为新能源板块一颗冉冉升起的新星。
图1 双良节能发展历史沿革
公司实控人股权集中，持续经营能力突出。
公司第一大股东为双良集团有限公司，截至2023年4月10日，双良集团持有公司 17.61%的股权，实控人缪双大为双良集团主要创办人，持有双良集团 23%的股权，享有公司近 10%受益股份以及 45.41%的表决权。
双良节能上市至今，管理层看好公司未来发展前景，并致力于企业长期健康可持续发展。
图2 公司股权结构 (截至 2022年 Q3)
单晶硅片：2021年2月22 日成立双良硅材料(包头)有限公司,正式开启一期20GW大尺寸单晶硅片业务; 2021 年 6 月，公司首根大尺寸单晶硅棒成功出炉；同年 10月，大尺寸单晶硅棒已实现小批量设备调试。
公司 2022 年上半年实现单晶硅片销售收入20.67 亿元，尺寸M10/G12、型号P/N等硅棒/硅片均陆续出货，共计 1360台1600炉型的单晶炉投产运行,到2022年底硅片产能实现约40GW,出货量约13GW。
当前公司已与天合光能、爱旭太阳能、通威太阳能等多家公司签订销售长单，20222025 年在手订单总额约为 900.29 亿元。
2022年11 月，公司新签 50GW 大尺寸单晶硅拉晶项目，总投资达到 105 亿元，建设期为两年，随着后续产能的进一步释放，公司硅片业务收入有望迎来爆发式增长。
图3 公司在光伏产业链中所涉及业务(蓝色部分)
光伏组件：公司成立双良新能科技(包头) 有限公司，作为高效光伏组件项目的投资运营主体，立足包头，开展大规模组件项目投资建设和生产，到 2022 年底建成产能约为 5GW。
公司转型期遇“双碳”政策春风，主营业务业绩大幅上涨。
2020 年受全球新冠疫情影响，部分项目延期，产品交付时间推迟，公司业绩出现下滑。
2020年9月，我国首次提出“双碳”目标，适逢 2021 年公司跨越式布局光伏硅片产业，公司传统节能节水设备与硅片业务在“双碳”政策加持下如虎添翼，叠加我国疫情得到有效控制，公司业绩出现拐点,扶摇直上。
公司2021年实现营收38.30亿元,同比增长 84.87%,归母净利润 3.10 亿元，同比增长 125.68%，盈利能力成长明显。
根据三季报显示，2022年Q1-Q3，公司营收达到 87.45 亿元，同比增长 285.69%，归母净利润 8.30亿元，同比增长 368.83%，业绩增长亮眼，盈利能力大幅提升，主要系多晶硅还原炉订单规模交付叠加硅片业务开始放量；
2022 年公司预计实现归母净利润 9.5-10.5亿元，同比增长 206.32%-238.57%。
图4 公司营业收入变化情况
图5 公司归母净利润变化情况
图6 2021 年主营业务收入结构
图7 2022年H1 主营业务收入结构
销售毛利率小幅下滑但净利率稳中有升，公司盈利能力有望持续改善。
2020 年以来公司销售毛利率出现小幅下降，公司 2022 年前三季度毛利率为 20.36%，相较 2021年 27.84%的表现稍显逊色。
分业务板块来看，公司节能节水设备毛利率下降主要系原材料成本上涨以及行业恶性价格竞争，多晶硅还原炉业务毛利率保持稳定，硅片业务处于产能爬坡阶段未来毛利率有望好转。
此外公司近三年净利率稳中有升，2021年公司净利率 8.87%，同比增长 35.44%，2022 年前三季度，随着公司硅片业务逐渐放量，净利率上涨至 10.16%，同比增长 20.03%。
公司ROE 水平自2020 年以来大幅上涨，2022 前三季度 ROE为18.24%，远超同行业中位数水平，预计随着硅片业务规模化效应逐步凸显，公司盈利能力将得到持续改善。
图8 公司销售毛利率及净利率变化情况
图9 公司 ROE与行业中位数对比
公司成本控制能力稳健，期间费用率持续降低。
根据公司年报披露，2020 年公司期间费用率为21.10%，2021 年下降至16.33%，到2022Q1-Q3 则降低为9.23%，下降趋势显著。
从结构上来看，销售费用率和管理费用率降幅明显，分别从 2020 年的10.20%、6.10%，降至2021 年的 6.22%、4.60%,2022 年前三季度分别为 2.15%、2.62%。
公司费用控制表现不断好转，主要系公司营收水平实现大幅提升以及产品结构上发生变化，随着公司光伏业务不断放量，产业日臻成熟，公司期间费用率仍有一定的下降空间。
图10 公司期间费用变动情况
研发投入持续加码，光伏业务未来可期。
近五年公司研发投入快速增长，根据年报披露，2018 年研发投入 8493.8 万元，2019 年 10295.66 万元，同比增长 21.21%,2020年8648.03 万元，2021 年投入 1.67 亿元，同比增长 92.11%，2022年Q1-Q3研发投入 2.43 亿元，同比增长 108.06%，伴随着公司研发支出的快速增长，公司核心竞争力不断加强。
原文始发于微信公众号（光伏产业通）：双良节能：乘光伏时代东风，硅料设备龙头开启新篇章