国内改性塑料的龙头企业，亚洲领先，全球第三。2017年Q1~Q3营收165.86亿元，同比增加33%，平均售价上升，业务持续扩张。公司产品市场占有率高达20%，体量优势显著，2016年车用材料、家电材料分别实现销量45万吨、44万吨；公司通过着力布局一批化工新材料成功实现量产，其中高温尼龙正在建设的3000吨PA10T项目即将投产，碳纤维及复合材料总产能快速增长至15000吨，料将成为新利润增长点。
改性塑料：消费增长迅速，应用领域广阔，空间仍大。
改性塑料市场需求巨大，2017年估计已达1361万吨，消费增长迅速，2004至今CAGR为14.3%，高于塑料整体9.6%。其广泛应用于汽车（23.5%）、家电（37.0%）等众多行业，应用前景广阔。目前国内改性塑料占比（10%）低于国际水平（20%），国内企业起步晚，市占率低；伴随汽车轻量化与家电消费升级，改性塑料需求高增长可持续，替代市场空间广阔。
新材料：投产放量，利润增长多点开花。
公司新材料研发强劲，已投产放量：
（1）在完全生物降解塑料领域，公司开发出符合2018年法国法令要求的40%生物基材料，为欧洲外唯一供应；公司目前为完全生物降解薄膜类原料全球前三，亚洲最大的供应商；公司又参与了阿里巴巴“绿动计划”和京东“清流计划”，市场前景广阔，16年销量同比增长41.5%。
（2）在特种工程塑料领域，公司拥有万吨级聚合装置和专用精密改性车间，为了满足国内外民用领域日渐增长的需求，公司产能持续扩增。
（3）在碳纤维领域，公司进一步丰富了复合材料产品线，得益于汽车、无人机等市场应用大幅增长，公司销售收入快速增长；德国生产线投产扩充产能至15000吨。
（4）在环保高性能再生塑料领域，公司拥有多层次产品线，尽管受到“国门利剑”等环保行动影响，但公司充分利用国内外再生资源，扩充原材料来源，实现销量增长，2017年H1销量达3.8万吨。
亮点：产能执牛耳，创新急先锋，盈利现拐点。
（1）公司160万吨改性塑料产能占据20%市场份额，国内第一、亚洲第三，优势难以撼动。
（2）公司研发投入和研究人员占比均居行业之首，高端材料逐步投产、达产业绩贡献加速。
（3）原材料的成本占比达91%，因今年原料平均涨幅20%+，拖累毛利。
当前，原料价格单边上涨趋势已结束，加之行业供需格局优化，公司高端订单比例提升，毛利率回升确定性强；同时持续的产能扩张带来营收向好，预计2018年公司大概率出现毛利改善和盈利拐点。
来源：投资快报 作者：王喆
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